近日，國家發改委、人民銀行等六部門印（yìn）發《關（guān）於支持民營（yíng）企業加快改革發展與（yǔ）轉型升級的實施（shī）意見（jiàn）》（以下簡稱《實施意見》）。《實施意見》明確，拓（tuò）展民營經濟直接融資（zī）渠道，支持（chí）民營企業開展債券融資，進一步增加民營企業債券發行規模。
在新冠肺炎疫情對民營（yíng）經濟、小微企業（yè）造成衝擊的背景下，這一（yī）政策文（wén）件的出台，被各方（fāng）視為將為民營企業發展（zhǎn）再（zài）次注入強大動力（lì）,激（jī）發民營企業（yè）活力和創（chuàng）造力。
重慶立信（xìn）分析人（rén）士表示（shì），融資難與融資貴一直是困擾民營企業發展的難題，本次六（liù）部門發布的《實施（shī）意見》再次強調拓展（zhǎn）民營經濟直接融資渠道，這將進一步促進民營企業債券融資規模的提升，有力（lì）支持民營經濟發展。
民企發債規模顯著增長（zhǎng）
中國銀行間市（shì）場（chǎng）交易商協會副秘書長曹媛媛在人民銀行此前舉行的“金融支持保市場主（zhǔ）體”係列新聞發布會上表示，今年（nián）銀行間市場對民企債券融資支持工具（jù）進行了進一步完善，通過直接投資債券（quàn）、創設信用風險緩釋憑證、擔保增（zēng）信等方（fāng）式支持民營企業發債融資，取（qǔ）得了明顯成效。數據（jù）顯示，在民營企業債券融資支持工具的支持下，銀行間市場民企債券發行進一步（bù）發力（lì）。今年1月（yuè）至8月，銀行間債市一（yī）共發行了近3500億元民營企業債券，同比增（zēng）長64%。
與此同時，在公司債注（zhù）冊發行、推出（chū）短期公司債（zhài）品種等政策（cè）推動下，交易所債（zhài）券（quàn）市場支持民營企（qǐ）業發行公司債的力度持續加大。證（zhèng）監會公（gōng）司債券監管部副主任盧大彪在上述發布會上介紹（shào），今年前8個月（yuè），民營企業發（fā）行公司債券2469億元，同比增長23%，實現淨融資（zī）748億元。
近年來，我（wǒ）國（guó）債券市場進入快速發展階段，產品創（chuàng）新（xīn）力（lì）度持續加強，市場規模穩步增長。當前，我（wǒ）國債券市場托管餘額已經超（chāo）過113萬億元，成為支持國（guó）民經濟、改善企業融資結（jié）構的重要渠道。
人（rén）民銀（yín）行此前發布的數據顯示，今年前（qián）7個月，我國共發行各類債券31萬億元，債券融資呈現“量增價降”的特點，較好地承擔了支持實體經濟（jì）發展的任（rèn）務。其中，民營企業（yè）發債4762億元，同比（bǐ）增長47.9%，淨（jìng）融資1596億元，債（zhài）券發行和淨（jìng）融（róng）資規模創近三年新高。
作為直接融資的重要（yào）方式，發行債券是民營企業緩解融資困境、優化融資結構（gòu）的有效（xiào）舉措。今年以來，隨著金融部門各項支持舉措實施以及（jí）創新力度加大，民營企業（yè）債券融資規模呈現（xiàn）大幅增長。
分市場看，不管是銀行間債（zhài）市還是交易所債市，均持續（xù）加強創新，有力地支持了大量民企發債。
政策支持力度持續加大（dà）
早在2018年10月，國（guó）務院常務會議決（jué）定設立支持（chí）工具（jù），以市場化方（fāng）式緩解民營企業（yè）融資難。同時，人民銀行探索和運用創新性、結構性的貨幣政策工具（jù），在信貸、債（zhài）券（quàn）和股權（quán）三個方麵出台支持民企融資的“三支箭”。其中的“第二支箭”，就是債（zhài）券融資支持工具，為暫時遇到困難的民營企業發債提供增信支持。
民營企業債券融資大（dà）幅增長的背後，離不開各項政策（cè）的支持和工具的創新。
在支（zhī）持民營企業（yè）發債的同時（shí），多個部門相繼出台“一攬子”政策（cè）措施。人民銀行此前表示，全麵深化民營企業小微（wēi）企業金融服務，改善貨幣政策傳導機製，要強化“幾家抬”政策（cè）合力，金融機構、政府部（bù）門應通力合作，企（qǐ）業也要調動自身力量，積極自救。
盧大彪表（biǎo）示，為進（jìn）一步支持民企融資（zī）發展，證監會和人民銀行、發改委等部委（wěi）協作，通（tōng）過四方（fāng）麵工作促進交易所債券市場助力緩解民企融資難。這些舉措包括（kuò）推出民營企業債券融資（zī）支持工具；推出（chū）紓困專項債；穩步發展資產證券化業務，通過民企的應收賬款、供應鏈金（jīn）融ABS等進行融資；構建民企融資的良好信用生態等。
數據顯示，截至今年8月底，交易所市場創設的民企信用（yòng）保護工具50單，增信支持36家民企發債融資339億元；交易（yì）所市場累計發行紓困專（zhuān）項債券（quàn）722億元；今年以來，交易所市場民企作為原始（shǐ）權益人的資產支持證券（quàn）發行比例超過60%。
分析人士表示，相對於目前以銀（yín）行貸款為主的（de）間接融資方式，債券融資等直接（jiē）融資方式對實體經濟的作用更為直接（jiē），能夠有效降低企業融資成本。在目前進一步大力度推進解決民營企業融資難、融資貴的背景下，大力支持民營企業債券融資、進（jìn）一步增加民營（yíng）企業債券發行規模成為（wéi）政策支（zhī）持的重要內容。
補齊製度“短板”應對違約行為
自（zì）從2014年國（guó）內債市首次出現債券違約案例以來，我國債券市場的違約數量和金額一度持續攀升（shēng）。從2019年看，債券市場共有173隻債券發生違約（yuē），違約金額合計1178億元，違約主體以民營企業為主。今年以來，債券違約事件仍然（rán）頻頻出現，民企仍（réng）是違（wéi）約的重災區。
盡管在（zài）各項政策支（zhī）持下，民企融（róng）資（zī）困境逐步改（gǎi）善，但（dàn）在（zài）債券市場（chǎng）違約（yuē）案例中，民營企業依然是主要的違約（yuē）主（zhǔ）體。
中誠（chéng）信國際研究院認為，受（shòu）信用債到期（qī）壓力增加等因素影響，三季度信用風險呈回升趨勢，考慮到（dào）四季度信（xìn）用債到期規模依（yī）舊較大，預（yù）計四季度信（xìn）用風險將繼續抬升。需（xū）重點關注部分行業尾部風（fēng）險、企業集團內部風險傳染以及連環違約事件增多的風險。
盡管債券違約持續出現，但從國際經（jīng）驗來看，違約是（shì）在債券市場逐步成（chéng）熟（shú）的過程中難以避免的現象，應當客觀理性地看待。對於當前債（zhài）券市場違約，金融管理部門早已高度重視，連續公（gōng）布相關舉措，完善債券違約（yuē）處置機（jī）製，補齊（qí）製度“短板”。
2019年以來，人民銀行會同國家發改委、證監會積極發揮公司信用類債券部際協調機製作用，推出到期違約債券轉讓機製、暢通違約（yuē）債券司法救濟渠道、細化投資者保護安排、豐富市場化（huà）處置手段（duàn），不斷加快完善債券（quàn）違約處置機製。今年7月1日，《中（zhōng）國人民銀行 發展改革委 證監會關於公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》發布，進一步加快完善規則（zé）統一的債券市場（chǎng）基礎性製度，構建市場化、法（fǎ）治化的債券（quàn）違約處置機製。
業內人士表示，民企發債較為困難的重要原因之一，就是有些投資（zī）者信（xìn）心不足，擔心違約（yuē）和少（shǎo）數企業惡意逃廢債，在這（zhè）種情況下，構建（jiàn）良好的信用生態至關重要。違約處置機製的不斷完善，提升（shēng）了投資者投資民營企業債券的信心，為市場化化解相關風險提供了製度保（bǎo）障。
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